本周，我國(guó)大江南北將再次迎來新一輪低溫寒潮，預(yù)計(jì)持續(xù)一周;但隨著春節(jié)的臨近，工業(yè)用電負(fù)荷的回落，終端大規(guī)模集中采購(gòu)的數(shù)量很少，補(bǔ)庫(kù)行為或仍以階段性、小批量的剛性需求為主。值得注意的是，經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)三周的去庫(kù)，環(huán)渤海港口庫(kù)存已經(jīng)接近正常水平，在一定程度上支撐了港口煤價(jià)，預(yù)計(jì)煤價(jià)將迎來一小波反彈行情。

上周，全國(guó)大范圍降溫明顯，長(zhǎng)江中下游沿線最低氣溫降至0攝氏度，江南大部地區(qū)不足10攝氏度，大部分地區(qū)進(jìn)入今冬以來最冷階段。盡管低溫天氣，電廠耗煤需求預(yù)期增強(qiáng)，但終端采購(gòu)節(jié)奏并未加快，秦港下錨船數(shù)量一度降至四五艘。整體來看，電廠庫(kù)存仍處于安全區(qū)間，去庫(kù)節(jié)奏總體可控;疊加煤價(jià)延續(xù)下跌行情，大部分終端普遍維持觀望態(tài)度，繼續(xù)以消化自身庫(kù)存及拉運(yùn)長(zhǎng)協(xié)煤為主，僅少數(shù)存煤偏低的電廠對(duì)市場(chǎng)煤采購(gòu)意愿有所提升。寒潮過后，電廠庫(kù)存并未明顯下降，派船積極性偏弱，顯示了電廠補(bǔ)庫(kù)及時(shí)，以及進(jìn)口煤的強(qiáng)勢(shì)補(bǔ)入，目前來看，短期寒潮無法帶動(dòng)終端需求的進(jìn)一步釋放。

市場(chǎng)利好消息：首先，本周，華東華中等地再次出現(xiàn)強(qiáng)冷空氣，氣溫下降，將帶動(dòng)電廠供暖用煤需求季節(jié)性回升。盡管上下游港口和電廠庫(kù)存均處于高位，但部分電廠可能根據(jù)自身庫(kù)存情況和生產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)行適度補(bǔ)庫(kù)，尤其在庫(kù)存消耗較快的情況下，可能增加市場(chǎng)煤的采購(gòu)。其次，臨近春節(jié)，部分終端企業(yè)判斷煤價(jià)已經(jīng)跌至谷底，可能要啟動(dòng)節(jié)前備貨;尤其化工行業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)，對(duì)動(dòng)力煤的剛需采購(gòu)會(huì)有所增加，為市場(chǎng)提供一定需求支撐。再次，進(jìn)口煤量可能會(huì)減量。印尼今年的RKAB審批逐步推進(jìn)，且俄羅斯冬季港口運(yùn)力限制仍存，整體進(jìn)口煤供應(yīng)可能有收縮，在一定程度上減少了進(jìn)口對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊，有利于國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格的穩(wěn)定。第四，長(zhǎng)協(xié)煤托底。目前，環(huán)渤海港口中低卡市場(chǎng)煤價(jià)低于長(zhǎng)協(xié)價(jià)格，長(zhǎng)協(xié)煤對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的托底作用凸顯，煤價(jià)大幅下行難度較大。

但我們還要看到利空因素：高庫(kù)存背景下，終端企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求釋放空間有限。此外，隨著春節(jié)的臨近，沿海地區(qū)工業(yè)企業(yè)陸續(xù)停產(chǎn)放假，工業(yè)用電回落，電廠日耗很難支撐，需求繼續(xù)保持低迷。