事件描述

公司發布2025 年年報，2025 年公司實現營業收入39.24 億元，同比提升3.89%;實現歸母凈利潤8.07 億元，同比減少31.92%。單四季度，公司實現營業收入9.53 億元，同比增長17.35%;實現歸母凈利潤-0.09 億元，同比減少102.84%。

事件評論

支付項目款導致長期借款提升，財務費用增加以及減值對業績產生影響。截止報告期末，公司長期借款57.61 億元，同比增長77.75%，長期借款增加的原因主要是2024 年公司以35.23 億元競得三塘湖項目探礦權，于2025 年一季度末支付三塘湖煤炭項目礦業權出讓金。2025 年財務費用達2.42 億元，同比激增73.1%。另外，2025 年公司資產減值(喀什北項目)以及信用減值損失合計5.166 億元，同比增加4.67 億元，對公司當期的業績產生了一定影響。

中東沖突下，全球氣價暴漲，公司有望顯著受益。2026 年3 月，全球能源市場陷入劇烈動蕩。中東軍事沖突導致霍爾木茲海峽航運大幅減少，中東部分油氣生產設施關閉。伊朗對卡塔爾拉斯拉凡工業城液化天然氣設施的打擊，造成該全球最大LNG 生產基地17%產能受損，修復周期預計3 至5 年。以IPE 英國天然氣價格為例，截止3 月27 日達到136.17 便士/色姆，相比2 月27 日上漲74.78%。若未來封鎖持續，作為國內天然氣開采企業，新天然氣有望顯著受益于天然氣價格的上漲。

公司重點項目建設穩步推進，未來產能增量顯著。馬必區塊階梯推進已探明礦區面積內開發方案編制、調整和審批，以及薄煤層、未探明有利區儲量報告的編，加快審批、備案，以推動產能建設接續及產量提升;喀什北區塊全力推進第一指定區即優化增產方案的審批工作，力爭通過優化增產方案提升產能，同時推進第二指定區的勘探工作，部署的阿深1 探井進展順利;紫金山區塊推動提儲和總體開發方案編制、審批和備案工作，并通過“雙氣合采”盡快實現一定規模氣量的生產和銷售。總體而言未來產能增量顯著。

通過“強鏈、延鏈和補鏈”戰略，有望構筑和夯實“天然氣全產業鏈化”。公司上、中、下游全產業生態鏈建設初具雛形，基本實現了“上有資源、中有管網、下有客戶”的全產業鏈一體化的經營格局。上游強化現有區塊資源的勘探開發，依托產業并購持續挖掘優質資源，中游通過輸配管線，保障市場通路，下游以 LNG 加工、貿易、存儲及城市燃氣為依托加大市場客戶開發力度，公司已成為了我國民營企業中少有的以技術為引領,具備自有氣源的綜合能源供應商和服務商。公司以“天然氣能源全產業鏈化”的視角，促進創新、協同效益最大化，強化公司在天然氣行業的核心競爭力，提高公司整體抗風險能力。

不考慮未來股本變動的情況下，預計公司2026 年-2028 年EPS 為2.74 元、3.20 元和3.22 元，對應2026 年3 月27 日收盤價的PE 分別為14.44X、12.36X 和12.29X，維持“買入”評級。

風險提示

1、能源價格大幅下跌;

2、項目產品分成合同到期無法續期風險。